중국 위안화, ‘기축통화’ 가능한가
최근 중국의 위안화 국제화 추진 행보가 가속화 되면서 중국 위안화의 국제화 진전 및 기축통화 역할 가능성에 대한 관심이 높아지고 있다. 이는 중국이 유럽과 달리 단일 국가로 세계 2위의 경제대국으로 성장했고, 위안화 국제화에 대한 중국 정부의 의지가 매우 강하기 때문이다.
위안화의 국제화 추진을 위해 중국 정부는 위안화 무역결제 프로그램과 각국 중앙은행과의 통화스왑 확대로 위안화의 역내 결제통화로서의 지위를 확보해 나가고 있다. 또한 중국 정부는 공급된 위안화를 운용할 수 있도록 홍콩에 위안화 역외시장을 개설하는 등 위안화 국제화와 관련된 제도개혁을 서두르며 소위 ‘관리된 국제화’를 추진하고 있다.
그러나 중국 위안화의 부분 국제화 확률은 비교적 높지만 완전 국제화 확률은 매우 낮다. 위안화 국제화는 미국 달러화, 유로화, 일본 엔화와 같은 국제통화와 비교하면 아직 초기단계다.? 향후 중국 정부의 의지와 정책, 즉 자본시장의 발전 및 개방 정도에 따라 위안화가 달러화나 유로화의 지위까지도 올라갈 가능성은 높다. 위안화가 완전 국제화되기 위한 향후 과제는 다음과 같이 정리할 수 있다.
첫째, 국제금융시장에서 위안화 국제화 기회는 세계 금융·경제위기를 계기로 주요국제통화의 가치 하락 및 변동성 확대, 그리고 위안화 절상기대에 따른 위안화 수요 증가로 비롯된 단기적인 현상이라 할 수 있다. 따라서 중장기적인 관점에서 시장 수요를 보다 정확하게 파악해 위안화의 국제화를 추진해야 한다.
둘째, 홍콩 위안화 역외 시장이 아직 초기단계에 머물러 있다는 점이다. 먼저, 시장 확대의 측면에서는 ①홍콩시장의 위안화 표시 금융상품 종류가 다양하지 못해 역외 위안화 보유자에게 투자운용 이익획득의 기회가 한정된다는 점과, ②홍콩 위안화 시장 참가자가 한정되어 있어서 참가자수 증대 및 참가자 층의 다양화가 필요하다는 점이다.
한편, 시장의 깊이(market depth) 측면에서는, ① 홍콩시장의 위안화 공급량의 한계에 따라 향후 확대 속도의 둔화가 우려되며, ② 위안화표시 상품의 규모와 유동성의 개선이 요구된다.
셋째, 제한적인 자본거래의 개방 정도와 투자의 국내환류에 대한 제도의 미정비 등을 들 수 있다. 최근, 위안화의 자본거래 자유화 진전에도 불구하고 아직 금융기관의 참가 자격, 심사?인가 프로세스, 투융자규모, 자금 흐름의 방향 등에 대해 엄격한 규제가 존재한다.
또한 자본거래의 직접투자도 엄격히 제한되어 있다. 자본거래의 제한은 중국 본토 위안화 자산의 대규모 대외투자와 해외 위안화 표시 자산의 중국 본토시장에 대한 투자가 제한된다는 것을 의미한다. 이는 결국 위안화에 대한 국제통화로서의 역할을 제한하기 때문에 중국내 금융개혁과 위안화의 국제화는 상호 촉진 관계에 있다는 것은 부정할 수 없는 사실이다.
중국은 우리나라의 최대 교역상대국으로서 실물부문에서 우리나라의 대중 의존도는 매우 높은 반면 금융자본시장 측면에서는 아직 중국이 우리 경제에 미치는 영향력은 미미한 실정이다.
그러나 중국 위안화 무역결제 비중 및 위안화 표시 자산 증가추세가 가속화되고 중국이 자본시장을 점차 개방해 자유로운 자본거래가 이루어진다면 우리 경제에 미치게 되는 영향은 더욱 커질 것으로 예상된다. 이 경우 미국의 환율정책과 통화정책 뿐 아니라 중국의 통화·환율정책도 고려해야 하기 때문에 정책의 운영에 많은 제약이 따를 것으로 보인다.
이러한 관점에서 우리나라는 미국 달러화를 포함한 주요 준비통화에 대한 의존도를 줄이고 대외취약성을 완화시켜야 한다. 이를 위해서는 단기적으로 무역결제 등 대외거래 시에 원화를 활용하고 중장기적으로 원화표시 해외채권 발행에 관한 절차적 규제 완화와 우리 채권시장의 국제화를 통하여 원화의 국제적 활용도를 높여 나가야 할 것이다.
*현석 자본시장연구원 국제금융실 연구위원, 장홍범 수원대 경상대학 교수의 논문 ‘아시아 역내 금융환경의 변화 분석 및 시사점 : 중국 위안화의 국제화 진전을 중심으로’에서 발췌 정리했습니다.